自6月下半月开始,Q345B角钢期货价格出现一波回调,主力合约跌幅超过7%。我们认为,回调的诱因是近期螺纹钢市场供需面由强转弱。而从中期来看,供需面延续一段弱势之后,有望重新转强,Q345B角钢价格将呈现探低回升的走势。
螺纹钢作为工业品,需求一直是影响其价格走势的关键因素,而房地产行业作为螺纹钢最重要的下游行业,成为需求端的最重要变量。我们对相关指标进行研究后发现,房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间历史上存在高度正相关关系。但这种正相关性在最近一年有所减弱,主要表现为房地产投资回落而钢价却保持坚挺,其主要原因是虽然房地产投资增速确有下降,但下降的幅度不大,房地产投资呈现出韧性,这对螺纹钢的需求构成支撑。
目前来看,房地产投资的韧性在第三季度有可能得到延续。主要依据如下:一是房地产库存持续下降,导致房地产销售增速下降向房地产投资增速下滑的传导效应减弱。数据显示,截至2018年5月末,我国房地产待售面积为5.6010亿平方米,创下自2014年8月份以来的最低值。二是房地产销售增速、房地产施工面积增速、房地产新屋开工面积增速皆出现回升,这是值得关注的信号。不过,6月下旬传出的“棚户区改造”政策变化情况需要进一步跟踪关注。
从季节性上来说,7月份开始,梅雨、高温天气即将来临,螺纹钢需求将受到影响;从
Q345B角钢现货市场成交状况来看,5月份,全国237家贸易商建筑螺纹钢每日成交量均值在19.5万吨左右,6月上半月,这一数值下降至18.5万吨左右,6月下半月,这一数值下降至16.7万吨左右,这反映了螺纹钢需求确实已进入淡季。不过,8月份过后,随着天气转凉,螺纹钢需求又将进入年内第二个消费旺季。所以,第三季度的螺纹钢需求将经历旺季向淡季、淡季向旺季的两次切换。
总之,考虑到房地产行业的韧性和需求端季节性的变化特点,
Q345B角钢需求端在第三季度或将先收缩再扩张。